インデックスファンドとアクティブファンドの違い｜目指すものと、かかる費用

1. この記事でわかること

インデックス運用とアクティブ運用は、何を目指すものか
組み入れ銘柄や、費用の考え方の違い
ベンチマークとは何か
つみたて投資枠での、2つの扱いの違い

Mikikko

インデックスとアクティブって、結局どっちを選べばいいの？

Muttakko

この記事では「どっちが良いか」は決めないよ。それぞれが何を目指していて、何が違うのか。それがわかると、自分で選ぶ材料になるからね。

2. 「指数」とは何か

まず、前提になる言葉から確認します。

インデックス（指数）とは、市場全体や、一定のルールで選んだ銘柄のグループの価格を、決まった計算式で、1つの数字にまとめた指標のことです（金融庁のスライドの説明）。

たとえば、日経平均株価、TOPIX、S&P500などが、指数の例です。「日本の株式市場全体は、上がっているのか、下がっているのか」を、1つの数字で見られるようにしたものです。指数の種類は、記事22で説明します。

3. インデックス運用：指数に連動することを目指す

インデックス運用は、あらかじめ決めた指数と、同じような値動きになることを目指す運用の方法です。

資産運用業協会の用語集では、日経平均株価、TOPIX、S&P500のような指数と、ファンドの基準価額が、同じ値動きをすることを目指すもの、と説明されています。

目標：指数に連動すること
組み入れ銘柄：指数と同じような構成にする
運用の判断：どの銘柄をいくら買うかを、指数のルールに合わせる

「指数に連動する」とは、指数を上回ることを狙わない、という意味でもあります。指数が下がれば、ファンドの基準価額も、同じように下がります。

4. アクティブ運用：指数を上回ることを目指す

アクティブ運用は、あらかじめ決められた指数（ベンチマーク）を、上回る運用成果を目指す運用の方法です。

ファンドマネージャーと呼ばれる運用担当者が、調査や分析をして、どの銘柄に、どれだけ投資するか、いつ売買するかを判断します。

目標：指数を上回ること
組み入れ銘柄：調査や分析で、絞り込む
運用の判断：担当者が、積極的に行う

目指していることと、実際に上回れることは、別です。金融庁の資料にも、「アクティブ運用の運用成果は、インデックスを下回る場合がある」と、注記があります。

5. 2つを並べて比べる

金融庁のスライドにある比較を、整理します。

項目	インデックス運用	アクティブ運用
運用の目標	指数に連動することを目指す	指数を上回ることを目指す
組み入れ銘柄	指数と同様の構成	調査・分析で、銘柄を絞り込む
コスト	相対的に低い	相対的に高い

資産運用業協会も、インデックスファンドは、アクティブファンドより、信託報酬が低いことが多い、と説明しています。

ただし、「コストが低い方が、必ず良い」「高い方が、悪い」と決めつけるものではありません。コストは、確実にわかる情報のひとつ、という位置づけです。運用の成果は、将来にならないとわからないからです。

6. ベンチマークとは

ベンチマークは、運用の成績を評価するための、基準になる指標です。

国内の上場株式なら、TOPIXや日経平均株価が使われることが多い
海外の株式なら、各国の代表的な株価指数や、MSCIの各種指数が使われることが多い

資産運用業協会は、基準価額の推移だけでなく、ベンチマークに対して、どのように推移しているかが重要、と説明しています。

たとえば、基準価額が上がっていても、ベンチマークがそれ以上に上がっていたなら、基準より劣った、と見ることができます。反対に、基準価額が下がっていても、ベンチマークがもっと下がっていたなら、基準より良かった、と見ることができます（これは、この記事の例で、協会の説明ではありません）。

運用報告書には、ベンチマークがある商品について、ベンチマークとの差が示されます。

7. 商品の分類の見方

投資信託協会（現・資産運用業協会）の分類では、「追加型投信／国内／株式／インデックス型」のように、商品の特徴が示されます。

追加型：運用期間中、いつでも購入できる
国内：主に国内の資産に投資する
株式：主に株式に投資する
インデックス型：各種指数に連動する運用成果を目指す

目論見書の「ファンドの目的・特色」などで、商品の分類や運用の方針を、確認できます。自分の買おうとしている商品が、どちらのタイプなのかは、ここで確認しましょう。

8. つみたて投資枠での、2つの扱い

つみたて投資枠では、金融庁が、2つの運用方法の、条件を分けています。

項目	インデックス運用	アクティブ運用
対象	金融庁が指定した指数に連動するもの	一定の実績があるもの
信託報酬の上限（税抜）	国内0.5％・海外0.75％	国内1％・海外1.5％
追加の条件	なし	純資産額50億円以上、運用実績5年以上、信託期間の3分の2以上で資金流入超

インデックス運用は、金融庁が指数を指定します。指定された指数の例として、日経平均株価、TOPIX、JPX日経インデックス400、MSCI ACWI、S&P500などがあります。

アクティブ運用は、継続して投資家に選ばれているもの、という考え方で、実績の条件があります。信託報酬の上限も、インデックス運用より高く設定されています。

9. 選ぶときの、考え方の整理

2つの運用方法を選ぶとき、次のような点を、自分で整理してみてください。

1自分が目指すのは、市場全体の動きに連動することか、指数を上回る可能性にかけることか
2費用の差を、どう考えるか（信託報酬は、毎日、差し引かれる）
3運用の成果が、指数を下回る場合もあることを、理解しているか
4目論見書で、運用の方針や、ベンチマークを確認したか

どちらかが正解、というものではありません。自分の目的に合っているか、費用や仕組みを理解して選んでいるかが、大切です。

10. 仮の数字で、信託報酬の差を考えてみる

コストの違いが、どのくらいの金額になるのか、仮の数字で見てみます。実際の商品の数字ではなく、計算のイメージです。

保有している評価額：100万円（1年間、変わらないと仮定）
Aの信託報酬：年率0.2％（仮）
Bの信託報酬：年率1.0％（仮）

	年率	1年間に差し引かれる額（目安）
A	0.2％	約2,000円
B	1.0％	約10,000円

差は、1年で、約8,000円です。保有する金額や、期間が増えれば、差も大きくなります。

ただし、これは費用だけの比較です。運用の成果は、別の話です。費用が高くても、成果が上回ることを目指すのがアクティブ運用の考え方ですが、上回れるとは限りません。費用は、確実に差し引かれる、という点が、成果との違いです。

11. 指数の動きと、基準価額の動き（仮の数字）

インデックス運用の、値動きのイメージを、仮の数字で確認します。

ある指数が、1年で10％上がった
その指数に連動することを目指すファンドは、信託報酬などを差し引いた上で、おおよそ10％に近い値上がりになる

反対に、指数が10％下がれば、ファンドもおおよそ10％下がります。指数が下がるときは、ファンドも下がるという点は、インデックス運用の基本的な性質です。

アクティブ運用は、指数との動きの差が、運用の内容によって変わります。指数より値下がりが小さいこともあれば、大きいこともあります。

12. 商品名だけで、判断しない

「インデックス」という言葉が名前に入っていても、何に連動するのかによって、中身は大きく違います。

国内の株式の指数に連動するもの
海外の株式の指数に連動するもの
世界の株式の指数に連動するもの

商品名だけでは、運用のタイプは判断できません。目論見書の「目的・特色」で、確認するようにしましょう。

13. 運用報告書で、確認する点

運用報告書には、次のような情報があります。

運用の経過の説明（基準価額や分配金の推移、変動の要因）
1万口あたりの費用
ベンチマークとの差
今後の運用方針

特に、ベンチマークとの差は、指数に連動することを目指す商品では、どのくらい差が出ているかを、確認する材料になります。アクティブ運用では、指数を上回れたかを、見る材料になります。

14. 目論見書の、どこを見るか

どちらのタイプの商品か、迷ったときは、交付目論見書の次の場所を確認します。

見る場所	わかること
ファンドの目的・特色	何を目指して、どう運用するか。連動する指数の名前
費用の欄	信託報酬の年率
運用実績の欄	基準価額や純資産総額の推移

「どの指数に連動するのか」「ベンチマークは何か」は、買う前に、確認しておきたい項目です。指数の名前がわかれば、記事22の内容と結びつけて、投資先のイメージを持てます。